文 | 海豚投研

小米本次发布会推出了 AI 眼镜等一堆硬件居品，然而其中市集最为关爱的焦点是 YU7。天然公司上个月的换取公布了 YU7 确立的主要参数，但具体价钱保握 "秘而不宣" 的气象。

关于本次发布会，市集主要期待 $ 小米集团 -W ( 01810.HK ) YU7 的具体价钱和下定锁单的市集发达。

a）YU7 的最终价钱：25.35 万元（圭臬版）/27.99 万元（Pro 版）/32.99 万元（Max 版）。此前市集的主流预期在 25-32 万元，从最终发布的价钱来看，圭臬版的起售价稳妥市集预期，而 Max 版的价钱略高于市集预期。

特斯拉的 Model Y 在 2025 年 1 月迎来了改版，刻下的价钱是 26.35 万元（圭臬版）/31.35 万元（长续航版）。小米 YU7 的订价基本贴着 Model Y，价钱带吻合，将变成径直竞争。此外，小米高性能双电机四驱的 Max 版块订价达到 32.99 万元，高于 Model Y 长续航版，也体现了$ 小米集团 ( ADR ) ( XIACY.US )  对自己居品的信心。

将小米 YU7 与主要竞争敌手进行对比：①小米 YU7 的电板容量高于同业竞品，具有昭着的续航上风；②小米 YU7 全居品配备全景泄露 P-HUD；③智驾方面，小米 YU7 摄取英伟达 Thor 芯片，算力接近于新版 Model Y，率先于其他竞品。小米 YU7 比 Model Y 多搭载了 1 颗激光雷达。

换句话说，相近的价钱下，买小米 YU7 会比 Model Y 领有更好确凿立。此前国居品牌皆难以撼动 Model Y 的市集合位，小米 YU7 的推出，有望给特斯拉的 SUV 在中国市集带来真实的挑战。

b）下定锁单的发达：本次 YU7 大定 3 分钟破 20w 台，1 小时冲破 28.9w 台，这是格外夸张，并大超市集预期的。

此前 SU7 大定发达：4 分钟破 1w 台，7 分钟破 2w 台，27 分钟破 5w 台，一天破 8.8w 台。SU7 是小米第一辆车，而在 SU7 得回市集认同后，本次 YU7 交出了 "如斯炸裂" 的发达。而 1 小时的订单接近 29w 台，这照旧越过客岁小米 SU7 发布于今通盘录用量的总数。

小米汽车面对的问题不是需求的问题，而是供给侧不及。刻下公司的一期工场加班加点把月产能最多拉到 2.8 万台，二期工场从 7 月才初始负责量产。

关于小米汽车在手订单预估：

SU7：目下预定的话，录用周期仍需 10 个月控制。逢迎一期工场接近 2.8 万台每月的满载产能，预估公司 SU7 的在手订单有 28w 台控制；

YU7：公司文告 1 小时大定冲破 28.9w 台，如果假设公司一天内的 YU7 大定达到 40w；

天然雷总文告，在 6 月 29 日 24 点前非录用的 SU7 订单不错转为 YU7，这只可影响一部分客户转定。出于 YU7 的排产周期拉长，部分破费者受用车需求的影响仍将链接握有 SU7 的订单（较 YU7 能更早提车），因而小米汽车订单经营数（SU7+YU7）有望达到 60w 台以上。在一期工场握续满载 + 二期工场产能爬坡的情况下，公司刻下的在手订单也足足需要一年的时辰来消化。

c）投资视角：YU7 的炸裂发达，将带动汽车业务估值的造就。

由于汽车业务与传统业务的各异性，关于小米公司的估值经常分为传统业务和汽车业务两部分。本次发布会 YU7 反响热烈，将径直带动汽车业务的估值造就。

跟着小米出货限制的扩大以及 YU7 对合座均价的造就，公司毛利率有望链接造就（25Q1 为 23.2%），收场汽车业务的扭亏为盈。刻下许多汽车公司皆参考 PS 估值，主淌若因为还未收场安稳盈利。当小米汽车收场安稳盈利的情况下，不错从 PS 切向 PE 的视角。

正如上文提到的，由于小米汽车处于 "供不应求" 的情况，汽车方面的功绩主要由供给端产能开释来带动，市集对小米汽车的估值更多地是参阅兵单的发达，而非当期功绩。

在 YU7 量产出货的带动，小米汽车业务毛利率有望达到 25% 以上，在 2025 年下半年有望收场提前盈利。从刻下 SU7 和 YU7 的订单情况看，公司将来 1 年的产能仍将是有余的气象。跟着二期及后续三期工场（小米前不久再拍下一块地，紧邻二期工场）的迟缓量产，海豚君预期小米汽车在 2027 年的月产能有望达到 8w 台以上。届时 "供不应求" 的局势，将得以缓解。

附：本次 YU7 发布会提神执行

（1）居品定位：高性能豪华 SUV，遐想理念为 "经得起时辰进修"，强调比例好意思学与低趴优雅姿态。

（2）遐想亮点

a）外不雅 ：三倍轴距比、2.1 轮高比、1.2 五倍宽高比，长车头遐想造就安全性与豪华感。

b）热枕 ：共 9 款配色，新增 5 款（珍珠白、深蓝、丹霞紫、影青色、鎏金粉），接续 4 款（行星灰、熔岩橙、钛金属色、对持绿）。

c）内饰 ：新增鸢尾紫配色，Nappa 真皮包裹，婴儿买卖级材质，后排休眠头枕撑握电动调养（最大 135 °）。

（3）轮毂与惬意性

a）标配 19 寸钻石轮毂，可选 20/21 寸（含铸造通顺轮毂、悬浮车标）。

b）全系标配静音夹层玻璃，Max 版升级超静音玻璃 + 隔音膜，NVH 发达超百万级豪车。

c）天幕防晒达 SPF100+/PA++++，Max 版撑握 EC 调光天幕（遮光率物理遮阳帘水平）。

d）家庭友好遐想 ：后排抽屉、HEPA 滤芯、儿童模样、车载雪柜、后排屏文娱。

e）苹果生态适配 ：UWB 控车、灵动岛车辆气象泄露、CarPlay 桌面拼接。

f）相近居品 ：定制小折叠手机、露营套装、合金车模（1:18/1:43/1:64）、太阳镜、直饮杯。

（4）能源系统

a）全系搭载 V6s Plus 超等电机（22000 转 / 分，528N · m 扭矩，288kW 功率），最大马力 690 匹，0-100km/h 加快 3.23 秒（实测扣除起步时辰 2.98 秒）。

b）最高时速 253km/h，制动距离 33.9 米，转弯半径 5.7 米。

（5）续航与充电

a）圭臬版 ：圭臬版 CLTC 续航 835km（四驱版块 770km），行业第一；15 分钟补能 620km（800V 高压平台）。

b）智能底盘 ：标配可变转向比（VGR）、主动悬架调养、说念路预判功能。

（6）硬件确立

a）四合一域扫尾器（接济驾驶、座舱、整车扫尾、通讯模块），4nm 芯片 + 英伟达 Orin 芯片，700TOPS 算力。

b）全系标配激光雷达、4D 毫米波雷达、端到端接济驾驶（HAD）。

c）天空屏 ：1.1 米三屏投影泄露，撑握盲区影像、AR 导航。

d）小爱同学 ：5G 语音交互、多东说念主同说、端侧大模子（圈选追问、跨屏互动）。

e）生态拓展 ：磁吸配件（纸巾盒、物理按键）、螺纹接供词电（27W）、后排平板拓展。

（7）接济驾驶：

a）1000 万 clips 西宾数据，路口交融、装潢物绕行拟东说念主化；2024 年 7 月升级舒淇 Pro/Ultra 版。

b）XLA 大模子 2024 年下半年上线，蚁集高校预研中永远时期。

（7）安全与质料

a）被迫安全

2200MPa 热成型钢用于 AB 柱 / 防滚架，车身高强度钢 + 铝合金占比 90.2%，扭转刚度 47610N · m/ °。

杰出 C-NCAP/ 中保研圭臬，女性假东说念主全工况确立。

b）电板防护

Ultra 同款防弹涂层 +1500MPa 防刮底横梁，热扩散 / 涉水测试超 2025 新国标。

c）测造就证

653 台测试车累计 1062 万公里，袒护 53 城、539 天，完成 3 万公里边境线实测。

24 小时耐力挑战：连结超高速行驶 3944 公里（平均时速 210km/h），中汽中心认证。

（8）车型与售价

a）圭臬版 ：25.35 万元（首发权力 5.5 万，含真皮座椅、HUD 毕生使用权）。

b）Pro 版 ：27.99 万元（对比 Model Y 长续航低廉 3.36 万，权力同上）。

c）Max 版 ：32.99 万元（顶配性能猛兽，0-100km/h 3.23 秒，权力 6.6 万）。

（9）选装与权力

a）赛说念套件：加 10 万元（含绞牙减震、碳纤维部件等）。

b）热枕：对持绿 / 熔岩橙 / 珍珠白免费，丹霞紫加 9000 元。

操、）无忧做事包：1299 元 / 年（免费换玻璃、喷漆、全年基础调遣）。

（10）Model Y 对比

（11）终点惊喜：小米 SU7 锁单未录用用户可限时改配

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